一、消防工程行業(yè)界定

    消防工程行業(yè)主要進(jìn)行消防水系統(tǒng)、火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)、氣體滅火系統(tǒng)、防排煙系統(tǒng)、應(yīng)急疏散系統(tǒng)等的建筑安裝與維護(hù)。按照業(yè)務(wù)介入時(shí)間的不同，消防工程可以分為首次安裝、整改和維護(hù)保養(yǎng)。從整個(gè)消防產(chǎn)業(yè)鏈看，其所處的位置如下圖所示：

圖表1.1：消防產(chǎn)業(yè)鏈

    二、消防工程行業(yè)市場需求分析

    2.1需求規(guī)模

    （1）建筑安裝工程行業(yè)規(guī)模分析

    近幾年我國建筑安裝工程業(yè)產(chǎn)值呈逐年上升趨勢，2014年我國建筑安裝工程業(yè)產(chǎn)值已達(dá)14,259.79億元。然而從增長速度來看，2014年我國建筑安裝工程業(yè)產(chǎn)值較2013年增長6.55%，低于7.4%的GDP增速，產(chǎn)值增速較2013年大幅下降11.71個(gè)百分點(diǎn)。2014年建筑安裝工程產(chǎn)值占GDP比重由2013年的2.28%下滑至2.24%。我國經(jīng)濟(jì)增速的減緩和房地產(chǎn)市場的遇冷已經(jīng)使得建筑安裝工程行業(yè)呈現(xiàn)出增長乏力態(tài)勢。

圖表2.1：我國建筑安裝工程產(chǎn)值

    （2）消防工程行業(yè)收入規(guī)模分析

    收入規(guī)模分析

    2009年新《消防法》頒布以來，我國消防工程行業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速增長。2010、2011年消防工程行業(yè)收入規(guī)模分別增長470.86%和146.6%。2012、2013年行業(yè)收入增速保持穩(wěn)定，分別為47.44%與45.15%。

    從建筑安裝工程行業(yè)整體來看，消防工程仍然僅是其中很小的細(xì)分領(lǐng)域。2009年至2013年，消防工程行業(yè)收入占建筑安裝工程行業(yè)產(chǎn)值比例分別為0.06%、0.32%、0.7%、0.87%和1.07%，保持了持續(xù)快速上升的態(tài)勢。

    （3）營收規(guī)模預(yù)測

    根據(jù)上面分析，建筑安裝工程行業(yè)產(chǎn)值增速下滑勢頭已在2014年初現(xiàn)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，建筑安裝工程2015年二季度累計(jì)產(chǎn)值同比增加4.17%，創(chuàng)近十年來最低增速。根據(jù)行業(yè)季節(jié)特征，2015年全年度產(chǎn)值增速會低于前三季度累計(jì)產(chǎn)值增速。如果樂觀估計(jì)，假設(shè)今年建筑安裝工程行業(yè)產(chǎn)值會保持4.17%的增速，則今年行業(yè)產(chǎn)值將預(yù)計(jì)達(dá)到14,854.42億元。

    消防工程行業(yè)營業(yè)收入占建筑安裝工程產(chǎn)值比重呈逐年上升趨勢，但比重增加速度在減緩。2012、2013年消防工程行業(yè)營業(yè)收入占建筑安裝工程產(chǎn)值比重的增速分別為24.29%和22.99%。這里我們樂觀估計(jì)2014年至2015年這一增速會保持平穩(wěn)，即穩(wěn)定在2012、2013年增速的均值23.64%附近。因此，我們估計(jì)2014年消防工程行業(yè)營業(yè)收入規(guī)模達(dá)到188.65億元，占建筑安裝工程產(chǎn)值比重達(dá)到1.32%；2015年消防工程行業(yè)營業(yè)收入規(guī)模達(dá)到242.96億元，占建筑安裝工程產(chǎn)值比重達(dá)到1.64%。

    2.2需求增長因素

    （1）相關(guān)法律法規(guī)不斷完善

    2014年我國出臺了一系列消防領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范?！痘馂?zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)規(guī)范》、《消防技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)備配備》、《社會消防技術(shù)服務(wù)管理規(guī)定》、《消防給水及消火栓系統(tǒng)技術(shù)規(guī)范》、《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》等10份文件從各個(gè)角度對現(xiàn)有消防技術(shù)進(jìn)行了明確和規(guī)范。相關(guān)措施的出臺進(jìn)一步提高各行業(yè)對消防安全的重視力度，并且要求推行更嚴(yán)格的消防安全措施，以確保消防安全。近年來我國政府對消防事業(yè)的發(fā)展一直保持較高程度的關(guān)注。在政策的不斷推動(dòng)下，預(yù)計(jì)我國未來對消防產(chǎn)品的需求將不斷擴(kuò)大，消防工程的市場需求會隨之?dāng)U張。

    （2）消防投入的逐步提高

    根據(jù)原《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》(GB50016-2006)（自2015年5月1日起，原標(biāo)準(zhǔn)廢止，新標(biāo)準(zhǔn)為《建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》，編號為GB50016-2014）和《高層民用建筑設(shè)計(jì)防火規(guī)范》(GB50045-95)的規(guī)定進(jìn)行測算，在住宅建筑方面每平米建筑面積消防投入約占建筑安裝總投資的2~5%，在辦公方面每平方米建筑面積消防投入約占建筑安裝總投資的5~8%。受到房地產(chǎn)開發(fā)調(diào)控的影響，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的消防工程行業(yè)增勢有所減緩。但隨著我國在高層建筑滅火、森林滅火、農(nóng)村滅火以及專業(yè)化工滅火領(lǐng)域技術(shù)與消防產(chǎn)品的不斷完善，消防投入占比必將進(jìn)一步提高，相應(yīng)的消防設(shè)施安裝等工程業(yè)務(wù)需求也將會隨之上升。

    （3）我國城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動(dòng)

    伴隨著我國農(nóng)村人口不斷流向城鎮(zhèn)，我國城鎮(zhèn)化率較快上升。2014年我國城鎮(zhèn)化率達(dá)到54.77%，不僅低于發(fā)達(dá)國家80%的平均水平，也低于人均收入與我國相近的發(fā)展中國家60%的平均水平。根據(jù)《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014－2020年）》的政策目標(biāo)，常住人口城鎮(zhèn)化率至2020年要達(dá)到60%左右。城鎮(zhèn)人口的增加使得相應(yīng)的城市建筑、寫字樓、民宅等都需要進(jìn)行新建、擴(kuò)建、改建，而消防工程投入會隨之進(jìn)入增長態(tài)勢，因此未來幾年城鎮(zhèn)化水平的提升仍是消防行業(yè)發(fā)展的重要契機(jī)。

    2.3需求放緩因素

    房地產(chǎn)市場不振是當(dāng)前消防工程行業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。2014年我國房地產(chǎn)開發(fā)投資總額達(dá)95,035.6億元，較2013年僅增長了9,022.2億元，增長量較2013年下降37%。隨著泡沫的逐步釋放，房地產(chǎn)行業(yè)將進(jìn)入較長時(shí)間的過剩庫存消化階段，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速還會進(jìn)一步下降，這可能導(dǎo)致消防工程行業(yè)需求疲軟。

    三、消防工程行業(yè)市場競爭狀況分析

    3.1同行業(yè)競爭情況

    我國消防行業(yè)市場集中度較低，屬于典型的“大行業(yè)、小公司”市場格局。中國消防產(chǎn)品市場采用市場準(zhǔn)入制度已有十余年，但是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響并沒有完全消褪，地方保護(hù)主義現(xiàn)象仍然比較嚴(yán)重，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域銷售的大規(guī)模企業(yè)較少，市場集中度很低。同行業(yè)競爭情況整體表現(xiàn)為：缺乏強(qiáng)勢品牌；低端市場競爭激烈，行業(yè)平均毛利率水平不突出；中高端市場競爭溫和，毛利率水平較高，部分企業(yè)向消防與安全解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

    根據(jù)2011年的調(diào)查顯示，消防工程企業(yè)規(guī)模平均為120人，其中50人以下的企業(yè)所占比例為40.5%，50至100人的企業(yè)所占比例為38.1%，規(guī)模在100人以下的企業(yè)是消防工程企業(yè)的主要組成部分。而在經(jīng)營規(guī)模方面，消防工程企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模大部分在1,000萬元以下，其中經(jīng)營規(guī)模在500萬元以下的消防工程企業(yè)占39.3%，經(jīng)營額為501至1,000萬元的消防工程企業(yè)占20.2%。此外，僅有6%的消防工程企業(yè)規(guī)模達(dá)到5,000萬元以上。從企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模兩方面的指標(biāo)來看，消防工程企業(yè)整體呈現(xiàn)出小而散的特點(diǎn)。

    3.2行業(yè)壁壘

    消防工程行業(yè)存在資金、人才、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)等多種壁壘。但最為重要的是資質(zhì)壁壘。我國的建筑業(yè)施行由住建部主導(dǎo)的市場準(zhǔn)入機(jī)制，《建筑法》明確規(guī)定：“從事建筑活動(dòng)的建筑施工企業(yè)、勘察單位、設(shè)計(jì)單位和工程監(jiān)理單位，經(jīng)資質(zhì)審查合格，取得相應(yīng)等級資質(zhì)證書后，方可在其資質(zhì)等級許可的范圍內(nèi)從事建筑活動(dòng)。”消防工程行業(yè)所對應(yīng)的資質(zhì)主要為消防設(shè)施工程專業(yè)承包資質(zhì)。根據(jù)2014年住建部最新出臺的《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》，該項(xiàng)資質(zhì)申請條件得到一定提升。一級資質(zhì)要求從凈資產(chǎn)600萬元提升至1000萬元，二級資質(zhì)由400萬元提升至600萬元，同時(shí)取消了三級資質(zhì)認(rèn)定。資質(zhì)門檻的提升可以促進(jìn)行業(yè)整合，降低行業(yè)過度競爭，有利于行業(yè)良性發(fā)展。

    3.3與行業(yè)上下游關(guān)系

    消防工程行業(yè)的上游為消防設(shè)施的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)行業(yè)。根據(jù)銀河證券的研究，2014年國內(nèi)約有5000家消防產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，能夠提供行業(yè)內(nèi)21個(gè)大類900多個(gè)品種的產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售，基本能夠滿足國內(nèi)防火滅火工作的需求。然而，目前國內(nèi)前30強(qiáng)企業(yè)所占市場份額仍不到10%，市場份額相對分散，競爭比較激烈。因此行業(yè)上游產(chǎn)品價(jià)格相對穩(wěn)定。消防工程行業(yè)的下游為商業(yè)及住宅地產(chǎn)、政府工程、公共建筑設(shè)施等各類建筑業(yè)，其對本行業(yè)的影響表現(xiàn)為對消防設(shè)施安裝維護(hù)的直接需求。目前維護(hù)不光只有傳統(tǒng)那種紙質(zhì)表格記錄，必須到現(xiàn)場才能了解設(shè)備情況，有一些依托于物聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)的新型記錄方法正在出現(xiàn)，類似于iFire消防寶，不僅實(shí)現(xiàn)了表格的電子化，還能實(shí)時(shí)了解消防報(bào)警主機(jī)的報(bào)警情況。

    四、新三板相關(guān)企業(yè)經(jīng)營狀況分析

    在新三板掛牌企業(yè)中，我們選取了百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技四家企業(yè)進(jìn)行對比分析。四家公司主營業(yè)務(wù)都是消防設(shè)施工程的設(shè)計(jì)、施工和維修保養(yǎng)。除百控股份外，其余都具備消防設(shè)施工程專業(yè)承包壹級資質(zhì)。根據(jù)對樣本公司前五大客戶的梳理可以發(fā)現(xiàn)，已掛牌的消防工程企業(yè)業(yè)務(wù)范圍集中于所在省市，反映出該行業(yè)“大行業(yè)、小企業(yè)”的行業(yè)特性。

    4.1企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

    企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)分析

    （1）規(guī)模分析 


    2013年四家可比樣本公司最低營收規(guī)模為720.98萬元，最高為29,052.01萬元，平均營收規(guī)模為11,306.76萬元。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技營業(yè)收入分別增長139.04%、59.1%、-12%和35.09%，平均營業(yè)收入規(guī)模達(dá)到16,001.34萬元，較2013年增長了41.52%，遠(yuǎn)高于GDP增速。樣本企業(yè)營收規(guī)模同樣實(shí)現(xiàn)了快速增長。 

    基于以上數(shù)據(jù)對比可以看出，2014年樣本企業(yè)的經(jīng)營規(guī)?？焖贁U(kuò)張，行業(yè)規(guī)模增長前景較為良好。2013年四家可比樣本公司最低營收規(guī)模為720.98萬元，最高為29,052.01萬元，平均營收規(guī)模為11,306.76萬元。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技營業(yè)收入分別增長139.04%、59.1%、-12%和35.09%，平均營業(yè)收入規(guī)模達(dá)到16,001.34萬元，較2013年增長了41.52%，遠(yuǎn)高于GDP增速。樣本企業(yè)營收規(guī)模同樣實(shí)現(xiàn)了快速增長。

    基于以上數(shù)據(jù)對比可以看出，2014年樣本企業(yè)的經(jīng)營規(guī)?？焖贁U(kuò)張，行業(yè)規(guī)模增長前景較為良好。

    （2）盈利能力

    2013年四家可比樣本公司最低毛利率為13.75%，最高為28.12%，平均毛利率為20.04%。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技毛利率分別增長26.64%、-9.02%、27.33%和-0.16%，企業(yè)平均增長11.2%。平均毛利率達(dá)到22.90%，較2013年增長了14.3%。消防工程行業(yè)毛利率水平并不突出，但仍具有一定增長空間。

    2013年四家可比樣本公司最低凈資產(chǎn)收益率為0.89%，最高為32.76%，平均凈資產(chǎn)收益率為14.89%。2014年百控股份、深華消防、亨利技術(shù)以及建東科技毛利率分別增長-58.58%、78.93%、26.55%和574.16%，平均凈資產(chǎn)收益率達(dá)到15.17%，較2013年增長了1.25%。由此可見，行業(yè)整體盈利能力并不突出。

    （3）營運(yùn)能力

    2013年度四家可比樣本公司營業(yè)周期最短達(dá)到100.27天，最長達(dá)到332.9天，平均營業(yè)周期為183.66天。2014年樣本公司營業(yè)周期最短達(dá)到95.49天，最長達(dá)到327.19天，平均營業(yè)周期為222.89天，較2013年上升21.36%。營業(yè)周期的增加說明行業(yè)在2014年資金周轉(zhuǎn)速度降低，經(jīng)營效率放緩。

     （4）債務(wù)水平 

    資產(chǎn)負(fù)債率方面，2014年深華消防與亨利技術(shù)基本保持穩(wěn)定，百控股份與建東科技分別下降81.65%和49.27%。樣本平均資產(chǎn)負(fù)債率由2013年的64.64%下降至48.70%，下降速度達(dá)到24.66%。考慮到2014年樣本公司平均總資產(chǎn)提升26.97%，說明債務(wù)水平的下降并沒有為企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)斐擅黠@障礙，企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模增長質(zhì)量良好。 

    （5）總體狀況 

    這里剔除2014年各指標(biāo)的最高值和最低值后計(jì)算均值，從而粗略估計(jì)在新三板中該細(xì)分行業(yè)企業(yè)的整體經(jīng)營狀況。

    總體狀況

    五、行業(yè)研究結(jié)論

    消防工程行業(yè)呈現(xiàn)出典型的“大行業(yè)、小企業(yè)”格局。未來消防工程行業(yè)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)張。城鎮(zhèn)化率的提升、社會消防意識的逐步提高和國家法律法規(guī)的進(jìn)一步規(guī)范都將成為消防工程行業(yè)成長的動(dòng)力。房地產(chǎn)市場疲軟會削弱行業(yè)需求增長，需要持續(xù)關(guān)注其發(fā)展態(tài)勢。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭較為激烈，地域化經(jīng)營特點(diǎn)明顯，跨區(qū)域龍頭企業(yè)較少。這種行業(yè)格局導(dǎo)致了行業(yè)企業(yè)規(guī)模的提升，但企業(yè)盈利能力并不突出。隨著相關(guān)資質(zhì)條件的趨嚴(yán)，未來行業(yè)可能進(jìn)一步整合，前期優(yōu)質(zhì)企業(yè)會迎來機(jī)遇。